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“沒有一個寒冬不可逾越，沒有一個春天不會到來。”9月25日開幕的第八屆中國醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會上，談及國內(nèi)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的未來時，中國醫(yī)藥創(chuàng)新促進(jìn)會執(zhí)行會長宋瑞霖如此表示。
以創(chuàng)新為驅(qū)動的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高度依賴資金支持。在經(jīng)歷了2021年前后的投融資熱潮之后，近兩年，國內(nèi)生物醫(yī)藥投融資整體遇冷。
記者在參會時觀察到，大會開幕當(dāng)天的兩場專題討論會上，資本寒冬、估值去泡沫成為被反復(fù)提及的關(guān)鍵詞。與此同時，苦練內(nèi)功、持續(xù)創(chuàng)新、擁抱合作，成為諸多創(chuàng)新藥企穿越低谷的共識，行業(yè)回暖、迎來春天，更是讓業(yè)界翹首以盼。
回歸冷靜
實際上，不管是創(chuàng)新藥企高層人員，還是行業(yè)協(xié)會政策研究者、醫(yī)藥投資人士，多傾向于認(rèn)為此輪生物醫(yī)藥資本遇冷，與其說是行業(yè)正在“經(jīng)歷寒冬”，不如說是讓行業(yè)“回歸冷靜”。
“過去幾年的投融資熱讓藥企感覺良好，現(xiàn)在是時候回歸到原來的價值了。”先聲藥業(yè)董事長兼首席執(zhí)行官任晉生表示。
目前，國內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新投資正在從“盲目期”步入“理性期”。一級市場上的投資機(jī)構(gòu)對于創(chuàng)新藥項目的投資趨于謹(jǐn)慎，創(chuàng)新藥項目的估值也重新被審視。
Wind數(shù)據(jù)顯示，過去三年，醫(yī)藥生物行業(yè)在二級市場的估值波動明顯，目前行業(yè)整體估值已回歸到2020年初水平。同時，一級市場投融資謹(jǐn)慎，今年上半年融資總額同比下滑，單筆融資額降低。
醴澤資本管理合伙人李凱軍對記者表示，本質(zhì)上創(chuàng)新藥的投資模式只有一個，就是找到一個未被滿足的醫(yī)療需求。醫(yī)藥創(chuàng)新本身是高風(fēng)險行業(yè)，資金是非常寶貴的，此前創(chuàng)新藥企為推高自身估值而做的低效投入，在當(dāng)前的資本環(huán)境下將難以為繼。
在這種大環(huán)境下，國內(nèi)創(chuàng)新藥企也開始重新思考自己的研發(fā)靶點選擇及管線布局。貝達(dá)藥業(yè)股份有限公司董事長兼首席執(zhí)行官丁列明告訴記者，當(dāng)前的確有很多創(chuàng)新藥企面臨資金困難，貝達(dá)藥業(yè)已經(jīng)靠創(chuàng)新藥產(chǎn)品銷售實現(xiàn)正向現(xiàn)金流，生存已不是問題，但公司仍理智對待目前的現(xiàn)狀。
穿越低谷
市場對生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)存在剛性需求，因此長遠(yuǎn)來看，業(yè)內(nèi)人士對行業(yè)發(fā)展仍持樂觀態(tài)度。任晉生認(rèn)為，眼下的資本寒冬讓創(chuàng)新藥企感覺有點“冷”，但是企業(yè)自身經(jīng)營并未發(fā)生太大的變化。
做差異化的創(chuàng)新產(chǎn)品、緊盯未被滿足的臨床需求，為后續(xù)商業(yè)化奠定基礎(chǔ)，依舊是藥企做創(chuàng)新研發(fā)的核心主線。記者從幾位國內(nèi)創(chuàng)新藥企高層人員處了解到，為適應(yīng)資本寒冬、靶點內(nèi)卷的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，這些藥企在研發(fā)管線的布局、再融資策略的選擇等方面有所變化。
“在研項目上要進(jìn)行價值排序，保證重點項目投入。同時適當(dāng)做一些資金儲備，比如考慮適時發(fā)債進(jìn)行再融資、適當(dāng)增加負(fù)債率、使用銀行授信等，將資金真正用在‘刀刃’上面，以保證在研項目的順利推進(jìn)。此外，現(xiàn)在也是尋找一些優(yōu)質(zhì)項目的好時機(jī)。”丁列明表示。
和黃醫(yī)藥首席執(zhí)行官兼首席科學(xué)官蘇慰國表示，身處資本寒冬，藥企們都需做好準(zhǔn)備。在融資環(huán)境更為嚴(yán)峻的情況下，和黃醫(yī)藥目前的策略是盡快實現(xiàn)盈利，達(dá)到自給自足并進(jìn)入可持續(xù)發(fā)展模式。對于資金投向，會有更加謹(jǐn)慎的決策。“以前我們臨床研究沒有資金方面的壓力，但是現(xiàn)在對于產(chǎn)品管線的臨床研究會反復(fù)分析和有所選擇。同時，對于決定哪些管線產(chǎn)品優(yōu)先開發(fā)、進(jìn)入商業(yè)化方面，不是所有產(chǎn)品都推，而會重點推在全球范圍內(nèi)具有更高競爭力和市場價值、商業(yè)化成功性更高的產(chǎn)品。”
整體而言，幾家受訪的頭部創(chuàng)新藥企的產(chǎn)品管線布局策略正逐步向?qū)I(yè)聚焦轉(zhuǎn)變，即將有限的資源和力量集中到最有價值的差異化品種上，或是對產(chǎn)品進(jìn)行多適應(yīng)癥開發(fā)，以實現(xiàn)產(chǎn)品價值最大化。
宋瑞霖表示，當(dāng)前國內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新不缺產(chǎn)業(yè)政策，缺的是市場政策。“資本從來都不是因為一個產(chǎn)業(yè)政策就投資的，一定是看到未來的市場?？梢杂卯a(chǎn)業(yè)政策來刺激投資，但就可持續(xù)性發(fā)展而言，需要一個良性的市場。”
宋瑞霖在接受媒體采訪時坦言，目前國內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新力量還比較弱小，一方面，需要市場在創(chuàng)新藥支付等方面提供更多的包容度；另一方面需打通創(chuàng)新藥進(jìn)入市場的“最后一公里”。
此外，在融資渠道方面，宋瑞霖提到，政策層面上，如何保證融資平臺和資本退出平臺的暢通，也非常重要。
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